5月CPI同比涨幅回落 货币政策料以稳为主

本文摘要：国家统计局发布的数据表明，5月全国居民消费价格指数（CPI）环比上升0.5%，同比下跌2.0%，同比涨幅较上月回升0.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下跌0.5%，同比上升2.8%，同比降幅较上月收窄0.6个百分点，倒数5个月收窄。业内人士回应，蔬菜价格重返长时间水平后，近期无法再度大幅度声浪。 前期趋松的货币政策工具效应正在显出，预计当前货币政策总体上以大位居多。

国家统计局发布的数据表明，5月全国居民消费价格指数（CPI）环比上升0.5%，同比下跌2.0%，同比涨幅较上月回升0.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下跌0.5%，同比上升2.8%，同比降幅较上月收窄0.6个百分点，倒数5个月收窄。业内人士回应，蔬菜价格重返长时间水平后，近期无法再度大幅度声浪。

前期趋松的货币政策工具效应正在显出，预计当前货币政策总体上以大位居多。CPI同比涨幅回升国家统计局城市司高级统计师余秋梅回应，5月CPI环比上升0.5%，主要是不受鲜菜价格下降较多的影响。年初寒潮天气攻击我国大部分地区，影响了鲜菜的生产和运输，鲜菜价格高位运营，较往年同期下跌较多。随着不应季鲜菜上市，市场供应逐步减少，鲜菜价格渐趋长时间。

5月份鲜菜价格环比上升21.5%，影响CPI环比上升大约0.64个百分点，多达CPI环比总降幅。从50个城市主要食品价格旬报监测看，蔬菜价格回升幅度较小，部分鲜菜价格下降幅度甚至多达30%。

5月份猪肉价格环比之后下跌，涨幅为2.3%，影响CPI环比下跌大约0.07个百分点。国内成品油价格两次提价，汽油、柴油价格环比分别下跌3.7%和3.8%，合计影响CPI环比下跌大约0.06个百分点。中国银行(3.360, 0.01, 0.30%)国际金融研究所研究员周景彤回应，5月CPI运营呈现出三个特点，一是鲜菜价格大幅度回升；二是猪肉价格保持高位，牛羊肉价格基本平稳；三是服务价格稳中有升。

余秋梅回应，5月部分服务价格同比涨幅较高，其中护理、临床临床、家政服务、学前教育价格同比分别下跌10.5%、8.2%、5.3%、4.1%。未来PPI降幅有可能持续收窄。交通银行(5.540, -0.01, -0.18%)首席经济学家连平回应，在下游市场需求提高、上游生产资料价格企稳和基数上升的起到下，5月PPI同比降幅倒数5个月收窄。今年初以来，国际大宗商品价格声浪，国际原油价格稳中有升，进口价格指数回落。

未来PPI降幅有可能持续收窄，但由于去年基数上升趋势减慢，未来收窄的速度将上升。长货币效应正在显出周景彤回应，5月CPI走低，有市场观点指出这为货币政策更进一步严格关上了空间，但须要明确问题具体分析。PPI环比倒数3个月回落，一方面体现房地产市场加剧、基础设施投资减小，对涉及能源、原材料的市场需求减少；另一方面也与货币政策持续严格有关。

前期实行的趋松货币政策工具效应正在显出，当前货币政策总体上应大位居多，嗣后不应增大油门。中金公司研究报告指出，近期CPI同比涨幅有可能降到2%以下。全年PPI的减幅将持续收窄。

除较低基数效应影响外，工业品供求关系的逐步提高也将造就PPI回落。综合CPI和PPI数据，中投证券研究报告指出，短期来看，PPI和CPI的剪刀差将收窄。企业债务水平偏高仍是须要注目的问题，再加近期金融监管强化，金融机构更进一步不断扩大资产负债表的可玩性下降，去杠杆仍是中国经济的主旋律之一。

中期来看，通缩压力小于通胀压力。

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